תנאים כלכליים שונים, אמצעי תמיכה ושינויים משפטיים השפיעו על מגמות חדלות הפירעון באזור CEE במהלך השנתיים האחרונות. לברר איך.
כמה עובדות
- חדלות פירעון תאגידית במרכז ומזרח אירופה (CEE) גדלה ב-2021, כמעט הגיעה לרמות טרום-מגיפה ברוב המדינות, לאחר ירידה בהליכים ב-2020.
- שבע מדינות חוו מספר גבוה יותר של חדלות פירעון (בולגריה, צ'כיה, הונגריה, ליטא, פולין, רומניה וסלובקיה), וחמש מדינות רשמו ירידה (קרואטיה, אסטוניה, לטביה, סרביה וסלובניה).
- עקב הפסקת אמצעי התמיכה ב-COVID וההשלכות של מלחמת רוסיה-אוקראינה, חדלות הפירעון של חברות ב-CEE צפויות לעלות ברבעונים הקרובים.
תנאים כלכליים שונים, אמצעי תמיכה ושינויים משפטיים השפיעו על מגמות חדלות הפירעון באזור מרכז ומזרח אירופה במהלך השנתיים האחרונות. מגיפת הקורונה עוררה ירידה כלכלית, עם ירידה של 4% לצמיחה אזורית. למרות שחדלות פירעון של חברות במדינות CEE ירדו במהלך התכווצות זו, זה היה הודות לצעדי תמיכה מסיביים של המדינה למשקי בית וחברות. "בשנת 2021, האזור ראה צמיחה מוגברת (5.5%), אך המומנטום הזה צפוי להתפוגג השנה עם קצב צמיחה חזוי של 3.2%", אמר גז'גורז סילביץ', כלכלן Coface למרכז ומזרח אירופה. "כל מדינות CEE צפויות לסבול מההשלכות, ישירות ועקיפות, של מלחמת רוסיה-אוקראינה. המדינות הבלטיות אמורות לרשום את שיעורי הצמיחה החלשים ביותר בשל קשרי הסחר שלהן עם רוסיה".
פירוק אמצעי התמיכה וסביבה עדיין מאתגרת גורמים לעלייה בחדלות פירעון
לאחר צניחה של חדלות פירעון עסקית באזור בשנת 2020, הליכי חדלות הפירעון גדלו בשנת 2021, וכמעט חזרו לרמות שלפני המגפה. הזינוק הזה היה צפוי, בשל כוונות הממשלות לצמצם את ההיקף העצום של צעדי התמיכה. הממוצע המשוקלל של התמ"ג האזורי שחושב על פי דינמיקת חדלות הפירעון של מדינות הצביע על עלייה של 34.7% בשנת 2021 בהשוואה לשנה הקודמת (+1.5% עלייה ללא פולין שבה מספר ההליכים הכולל זינק בעיקר עקב הליכים חדשים).
שבע מדינות חוו מספר גבוה יותר של חדלות פירעון מאשר בשנה הקודמת (בולגריה, צ'כיה, הונגריה, ליטא, פולין, רומניה וסלובקיה), וחמש מדינות רשמו ירידה (קרואטיה, אסטוניה, לטביה, סרביה וסלובניה). פולין חוותה מספר כמעט כפול של הליכים, בעיקר בשל גל של נהלים ייעודיים שיושמו לתמיכה בחברות הסובלות מקשיי נזילות עקב המגיפה. גם למרות עלייה כזו, שיעור חדלות הפירעון בפולין, כלומר, מספר ההליכים הכולל של החברות הפעילות הגיע ל-0.06%, כלומר רק 6 מתוך 10,000 חברות בפולין עברו הליכים רשמיים זמינים.
שיעורי חדלות פירעון גבוהים בהרבה נרשמו במדינות בהן השימוש בהליכי חדלות פירעון פופולרי יותר, כלומר +1.61% בקרואטיה ו+3.31% בסרביה.
המצב הכלכלי העולמי ב-2 השנים האחרונות הציג סביבה מאתגרת עבור חברות CEE. ההתאוששות הכלכלית שהחלה באמצע 2020 הייתה מהירה מהצפוי וגררה ביקוש גואה, במיוחד מהמגזר היצרני. מחירי סחורות אנרגיה, הובלה ומתכות ותשומות שונות המשמשות בתהליך הייצור זינקו. במקרים מסוימים, מחסור הגביל את רמות התפוקה. הדוגמה הבולטת ביותר מגיעה ממוליכים למחצה, שהמחסור בהם הוביל לירידה במספר המשמרות וסגירה זמנית של מפעלי הרכב של מותגי רכב שונים. עלויות אנרגיה ודלק גבוהות יותר על רקע עלייה במחירי תשומות הייצור הפחיתו את הרווחיות של החברות. התפתחויות גלובליות אלו חלו על חברות CEE בשל הכללתן בסוגיות שונות של שרשרת האספקה, וקשרי הסחר המשמעותיים של האזור עם מערב אירופה.
ממשבר אחד למשבר אחר
למרות שמגיפת הקורונה נמשכת, יש אתגר נוסף שהשפיע על כלכלות ועסקים: הפלישה בקנה מידה מלא של רוסיה לאוקראינה תרמה מיד לעלייה במחירי האנרגיה, שכן אירופה נותרה תלויה בייבוא נפט, גז טבעי ופחם מרוסיה. יתרה מכך, שתי המדינות הן יצרניות ויצואנות משמעותיות של סחורות חקלאיות. ייצור המזון החקלאי כפוף גם למחירי הדשנים, אשר הואצו גם כן, ואזור CEE תלוי בדשנים המיובאים מרוסיה ובלארוס. בנוסף, מחירים עולמיים גבוהים ומחסור במתכות עקב המלחמה החמירו עוד יותר את השיבושים בשרשרת האספקה. גורמים אלה הובילו לעלייה נוספת במחירי האנרגיה והתשומות לעסקים, כולל אלה ב-CEE. יתר על כן, שחיקת כוח הקנייה של משקי הבית היא גם דאגה לבסיס הלקוחות האפשרי שלהם. כלכלות CEE חוו אינפלציה מואצת בעיקר עקב עליית מחירי האנרגיה, אך גם עליית מחירי המזון.
רוסיה נותרה יעד סחר חשוב עבור אזור CEE, במיוחד עבור המדינות הבלטיות. סך היצוא והיבוא עם רוסיה היוו 15.1% מהתמ"ג של ליטא בשנת 2021. יתרה מכך, הפלישה הרוסית לאוקראינה עוררה משבר הומניטרי ענק עם השלכות כלכליות. למרות שכל מדינות CEE צפויות לרשום שיעורי צמיחה נמוכים יותר בשנת 2022 בהשוואה לאלו שהוערכו לפני המלחמה, זרם הפליטים האוקראיני עשוי לתמוך בצמיחה אזורית לפחות בטווח הקצר.
"בהתחשב באתגרים הללו, אנו מצפים שהעלייה בחדלות הפירעון של החברות תימשך במהלך הרבעונים הבאים", מסביר ירוסלב יאוורסקי, מנכ"ל אזורי של Coface מרכז ומזרח אירופה. "ההשלכות של מלחמת רוסיה-אוקראינה תאיץ את הגידול הזה, במיוחד מכיוון שסביר להניח שההיקף הגדול של תוכניות התמיכה לחברות מקומיות ייושם כפי שהיה במהלך נעילות הקורונה".