המומנטום של הכלכלה הגלובלית היה בלתי-אחיד עם פתיחתה של שנת 2026. אנו צופים צמיחה של 2.6%+ השנה, ירידה קלה לעומת 2.8%+ שנרשמה ב-2025 וזאת למרות סביבה בינלאומית המאופיינת בסיכונים גאו-פוליטיים, פיננסיים וחברתיים מתמשכים.
לאור זאת, חברת Coface ביצעה שבע התאמות בדירוגי סיכוני מדינות (שש מהן שדרוגים) ותשעה שינויים בדירוגי סקטורים (שבעה מהם שדרוגים).
נתונים מרכזיים
- +2.6%: תחזית לצמיחה הגלובלית בשנת 2026
- +3.9%: צמיחת הסחר העולמי בשנת 2025
- +15%: עלייה בפשיטות הרגל של חברות בארה״ב במחצית השנייה של 2025
2025 - שנה של חוסן גלובלי
2025 עמדה בציפיות, כאשר הכלכלה הגלובלית התקדמה בקצב מהיר תוך שילוב של טלטלות מצד אחד והתייצבות מצד שני, וצמיחה שנשארה בהתאם לתחזית המקורית שלנו - +2.8%. את הפער בין הציפיות לבין התוצאה בפועל ניתן להסבר באמצעות שני גורמים מרכזיים: הראשון הוא שעוצמת הפגיעה בכלכלה הגלובלית הייתה נמוכה בהרבה מהחשש המוקדם, במיוחד בתחום המכסים.
השני הוא יכולת ההסתגלות המרשימה של חברות - ובעיקר אלו הפועלות בשווקים בינלאומיים - יכולת שמדגימה שוב עד כמה הגלובליזציה נותרה דינמיקה כלכלית חזקה, הנשענת על כוחות הדוקים ותלויי־גומלין.
2026 - מתחילה תחת ריבוי לחצים
2026 התחילה תחת ענן גדול של אי-ודאות, לעיתים אף בליווי סיכונים משמעותיים. סיכונים גיאופוליטיים התממשו, כפי שהוכיחו האירועים האחרונים באמריקה הלטינית, איראן וגרינלנד. סיכונים פיננסיים בלטו על רקע רמות חוב גבוהות ושווי הנכסים מנופח בסקטורים רבים וריביות שנותרו גבוהות ו"עקשניות".
גם סיכונים מאקרו-כלכליים בולטים השנה, על רקע תנודות במדיניות הכלכלית של ארה"ב והאיום המתמשך של עימותי סחר נוספים, בזמן שתחרות בינלאומית גוברת ושיתוף הפעולה הגלובלי נחלש.
סיכונים חברתיים ופוליטיים מרחפים מעל מדינות רבות, ומתבטאים בתסכול עמוק וממושך בקרב מגזרים הולכים וגדלים של האוכלוסייה, במיוחד באירופה. לכך מצטרפים כמובן סיכוני בריאות ואקלים רחבי-היקף הממשיכים להתחזק.
הצמיחה הגלובלית מאטה אך ממשיכה להחזיק מעמד
התחזית הכלכלית הגלובלית ממשיכה להציג תמונה לא אחידה. בארה״ב, תחזית הצמיחה של +2.2% נתמכת בצריכה יציבה ומתמשכת, זאת למרות העלייה המשמעותית בפשיטות רגל במחצית השנייה של 2025 (+15%).
בגוש האירו, הפעילות הכלכלית צפויה להגיע לכ-1%+, בעיקר הודות להתאוששותה של גרמניה בעקבות תוכנית השקעות משמעותית. מנגד, צרפת - המתמודדת עם גירעון ציבורי שנותר בעקשנות מעל 5% מהתמ״ג - צפויה להתייצב סביב +0.9%. מרכז אירופה מציג דינמיקה חזקה בהרבה, בהובלת פולין, עם צמיחה מרשימה של +3.8%. באסיה, הצמיחה של סין תואט ל-4.4%+ ותכביד על המומנטום האזורי, בעוד שביצועי דרום-מזרח אסיה מציגים חוסן לא אחיד. מנגד, הודו חיזקה את מעמדה כמנוע צמיחה גלובלי, הנתמך בביקוש מקומי חזק ומדיניות ציבורית פרואקטיבית, עם תחזית צמיחה של 6.1%+.
Data for graph in .xlsx format
בהקשר זה, מחירי הנפט צפויים לרדת מ-68 דולר לחבית ברנט ב-2025 לכ-60 דולר, מה שמבטא צמיחה מתונה המונעת מצד ביקוש יציב ועלייה משמעותית בהיצע. למרות תקופות אפשריות של תנודתיות שמקורן בהתפתחויות גיאופוליטיות, מחירי האנרגיה צפויים להיות יחסית ניטרליים מבחינת השפעתם על האינפלציה, שממשיכה לרדת ברוב האזורים.
הסחר העולמי מפריך את הציפיות
למרות חששות שנגרמו עקב מתקפות המכסים של ארה"ב, הסחר העולמי הפתיע בשנת 2025 ורשם צמיחה של 3.9% בהיקפיו. הצמיחה נבעה בעיקר מיבוא אמריקאי חזק ומהתבררות העובדה שהעלאות המכס בפועל היו מתונות בהרבה מהציפיות הראשוניות. שיעור המכס הממוצעהאפקטיבי הגיע בנובמבר ל-9.4%, בלבד לעומת 36% שהוערכו בשיא המתיחות מול סין.
Data for graph in .xlsx format
וייטנאם הייתה אחת המרוויחות המרכזיות מארגון מחדש של שרשראות האספקה עם זינוק של +43% ביבוא האמריקאי מינואר עד נובמבר 2025. במקביל, אירופה הצליחה לייצב את הסחר החיצוני שלה. בשנת 2026 צפויה האטה הדרגתית בהיקפי הסחר, לצד ירידה בתעריפי ההובלה הימית עקב עודף קיבולת, וכן אפשרות לחזרה לשימוש בנתיבי שיט ימיים מסורתיים.
דירוג סיכוני מדינות: 7 שינויים, מתוכם 6 שדרוגים
🔼 שדרוגים[1]
[1] סיכון מדינה: A1 = נמוך מאוד, A2 = נמוך, A3 = משביע רצון, A4 = סביר, B = גבוה למדי, C = גבוה, D = גבוה מאוד, E = קיצוני
צ'ילה (A4 → A3): עלייה בהשקעות בנחושת ובאנרגיה, בתמיכת סביבה מוסדית יציבה.
פולין (A4 → A3): תנופה חזקה בהשקעות הודות לקרנות האיחוד האירופי ולצריכה יציבה ומתמשכת של משקי הבית.
שוודיה (A3 → A2): ביקוש פרטי חסון ושיפור בשוק העבודה, מגובים במדיניות פיסקלית מרחיבה.
קפריסין (A4 → A3): ביצועי תיירות מצוינים וקרנות האיחוד האירופי הממריצות את הפעילות הכלכלית.
ברבדוס (C → B): התכנסות פיסקלית אפקטיבית והמשך הפחתת החוב, התומכים בחוסן הכלכלי.
אקוודור (D → C): התאוששות יציבה לאחר משבר האנרגיה של 2024, בתמיכת רפורמות פיסקליות וגיבוי של קרן המטבע הבינלאומית.
🔽 הורדות דירוג
סנגל (B → C): החלקה פיסקלית וחוב לא בר־קיימא המסבכים את הדיונים מול קרן המטבע הבינלאומית.
> הורידו את סקירת הסיכונים שלנו לניתוח מעמיק יותר
[1] Country risk: A1 = Very low, A2 = Low, A3 = Satisfactory, A4 = Reasonable, B = Quite high, C = High, D = Very high, E = Extreme
