בשנת 2026, חדלות הפירעון של עסקים צפויה לעלות שוב במעט, על רקע עלויות מימון שנמצאות בתהליך של הקלה הדרגתית. מאחורי יציבות לכאורה זו מסתתרת רמת שבריריות גבוהה, במיוחד בענפי הבנייה, הכימיקלים והטקסטיל. עלייה של 25 נקודות בסיס בלבד בריבית על הלוואות לעסקים תהיה מספיקה כדי לשבש את מגמת ההקלה.
נתונים מרכזיים
- +2.8%: עלייה צפויה בחדלות פירעון ברחבי העולם בשנת 2026.
- +2%: עלייה מוערכת בצרפת (בהתאם לעלייה ביצירת עסקים חדשים) ובבריטניה.
- +4%: עלייה צפויה בארצות הברית עקב סקטורים הפגיעים למדיניות האחרונה, כגון מכסים שנספגו על ידי חברות אמריקאיות.
- +1%: תחזית בגרמניה, המאופיינת בפעילות פרטית חלשה למרות תמריצים ממשלתיים נדיבים.
- –2%: ירידה מוערכת בחדלות פירעון באיטליה, בשל הירידה במספר החברות הפעילות במדינה.
- –3%: ירידה צפויה בספרד, הנתמכת במומנטום מאקרו-כלכלי משופר.
- 25 נקודות בסיס: הסף הקריטי שיגרום לעלייה בחדלות פירעון ברחבי העולם, כדי לקזז האטה ולשמור על קצב עלייה כולל של כ-4-5% בשנת 2026.
שנת 2026 תציע הפוגה ולא שיפור. מספר מקרי חדלות הפירעון לא ירד: הוא פשוט יפסיק להאיץ. אם שיעורי הריבית ירדו לאט מהצפוי, היציבות תיעלם מיד.
כך אומר ג׳ונתן סטינברג, כלכלן לאזורי בריטניה-אירלנד, בנלוקס והמדינות הנורדיות ב-Coface.
2026: יציבות מטעה
לאחר שלוש שנים של עליות מתמשכות, שנת 2026 צפויה לסמן תקופה של רגיעה. מקרי חדלות הפירעון ימשיכו לעלות, אך בקצב איטי יותר, הודות להקלה הדרגתית בשיעורי הריבית ובתנאי האשראי.
עם זאת, יציבות זו נותרת שבירה: רמות החוב עדיין גבוהות, השוליים לחוצים, והסקטורים המוחלשים ביותר ממשיכים להראות סימני מתיחות.
data for the graph in .xls format
אירופה: יציבות התלויה במידה רבה בעלויות המימון
גרמניה (+1% בחדלות פירעון לשנת 2026), צרפת ובריטניה (+2%) צפויות להישאר ברמה גבוהה, בעוד ספרד (–3%) תיהנה ממומנטום מאקרו-כלכלי חזק יותר. איטליה (–2%) תפיק תועלת בעיקר מההשפעות הסטטיסטיות של הרפורמות הפרוצדורליות שלה. בהולנד, העלייה (+4%) תשקף חזרה הדרגתית לרמות הקרובות לאלו שנראו לפני מגפת הקורונה.
היבשת נותרת רגישה מאוד לעלות האשראי, אשר תקבע במידה רבה את מסלול 2026.
צפון אמריקה ואסיה-פסיפיק: הפוגה יחסית אך מגמות מנוגדות
בצפון אמריקה, המסלולים מתפצלים: בארצות הברית (+4%) חברות ימשיכו להיות מושפעות מכלכלה שמאטה ומהעלאות מכסים, וקנדה (–5%) תחל בירידה משמעותית לאחר מחזור צמיחה ממושך.
באסיה-פסיפיק, יפן (+7%) תמשיך להיות מענישה בשל שיעורי ריבית גבוהים באופן עקבי ומספר סקטורים פגיעים, בעוד אוסטרליה (+0.5%) צפויה להגיע לרמת שיא יציבה לאחר נרמול חזק בתקופה שלאחר המגפה.
דינמיקות אלו מאשרות כי זעזועים מקומיים מוניטריים, סקטוריאליים או רגולטוריים, ימשיכו לעצב את דפוסי חדלות הפירעון ב-2026.
עלייה של 25 נקודות בסיס תהיה מספיקה כדי להפוך את המגמה.
היציבות הצפויה בשנת 2026 תסתמך על הקלה עקבית בשיעורי הריבית, אך האיזון נותר שברירי: חברות עדיין רגישות מאוד לעלות האשראי לאחר כמה שנות חוב מופרז. עלייה של 25 נקודות בסיס בריביות ההלוואות עלולה לגרום לחדלות הפירעון הגלובליות לעלות שוב לכ-4-5%, מגמה הדומה לזו שנראתה בשנת 2025.
תסריט כזה ישפיע במיוחד על כלכלות אירופה, החשופות יותר לחוב בריבית משתנה, וכן על סקטורים בעלי יכולת נמוכה לשרת חוב, כגון בנייה, כימיקלים וטקסטיל. רגישות מוגברת זו מהווה תזכורת לכך שבשנת 2026, מסלול חדלות הפירעון יושפע פחות מהצמיחה ויותר מקצב ההתאמה המוניטרית, מה שהופך את עלות המימון לגורם המכריע של השנה הקרובה.
