קופאס מפרסמת את דו"ח חדלות הפירעון השנתי שלה עבור מרכז ומזרח אירופה (CEE), וחושפת תמונה סותרת: בעוד שהצמיחה הכלכלית חזרה בשנת 2024, היציבות העסקית המשיכה להידרדר. למרות התמתנות האינפלציה והתאוששות בתוצר המקומי הגולמי, שיעורי חדלות הפירעון עלו ברוב המדינות ברחבי האזור.
אזור CEE (מרכז ומזרח אירופה) רשם צמיחת תוצר ממוצעת של 2.6% בשנת 2024, שיפור משמעותי מ-0.8% בשנת 2023. ההתאוששות נבעה מירידת האינפלציה, עליית השכר הריאלי וצריכה פרטית חזקה, במיוחד בפולין, הונגריה ורומניה. האינפלציה ירדה ל-4.6% בשנת 2024, לעומת 11.2% בשנה הקודמת, הודות למחירי אנרגיה נמוכים יותר ולשיפור תנאי שרשרת האספקה.
עם זאת, התאוששות כלכלית זו לא תורגמה לחוסן עסקי. חדלות הפירעון ירדו אזורית ב-9% מ-50,248 בשנת 2023 ל-45,938 בשנת 2024, אך הירידה מטעה. שינויים רגולטוריים בהונגריה עיוותו את המספרים. כאשר הונגריה מוצאת מהחישוב, מקרי חדלות הפירעון למעשה עלו מ-29,771 בשנת 2023 ל-30,680 בשנת 2024 (+3%) – מה שמדגיש שבריריות מתמשכת בנוף התאגידי של האזור.
לאחר התהפוכות של 2023, אינדיקטורים מאקרו-כלכליים רמזו על הפוגה. אך חברות רבות, במיוחד בתחומי הייצור והתחבורה, כבר ספגו יותר מדי זעזועים.
העלייה בחדלות הפירעון משקפת בעיות מבניות עמוקות יותר והשפעה מאוחרת של משברים קודמים
מטיוש דאדיי, כלכלן אזורי בקופאס מרכז ומזרח אירופה
מדינות מציגות דינמיקות חדלות פירעון מעורבות בשנת 2024
הונגריה רשמה את הירידה החדה ביותר (25.5%-) בשל נורמליזציה של הליכים משפטיים בעקבות עלייה זמנית בשנת 2022, בעוד ש**סרביה** ו**בולגריה** גם רשמו ירידות (12.1%- ו-5.7%- בהתאמה), מה שמשקף תנאים מאקרו-כלכליים יציבים יותר.
לעומת זאת, חדלות פירעון עלו באופן משמעותי ב**סלובניה** (+32.4%), **לטביה** (+24.6%), **אסטוניה** (+10.2%) ו**קרואטיה** (+7.3%), מונעות על ידי ביקוש מקומי חלש, עלויות עולות ואתגרים מבניים, במיוחד בענפי הבנייה והמסחר.
רומניה גם חוותה עלייה ניכרת של 9.4%, במיוחד בקרב חברות בינוניות וגדולות, על רקע אינפלציה גבוהה וחוסר איזון פיסקלי. **פולין** דיווחה על עלייה של 19% בחדלות הפירעון, בעיקר בשל אימוץ קבוע של הליכי ארגון מחדש מתקופת המגפה, הנמצאים כעת בשימוש נרחב לניהול בעיות נזילות.
בינתיים, **צ'כיה** (+1.9%) ו**סלובקיה** (3.5%-) הציגו מגמות יציבות יחסית, ו**ליטא** נותרה ללא שינוי משנה לשנה (1%-), כאשר חדלות הפירעון התרכזו במגזרי הבנייה והקמעונאות.
תחבורה, ייצור ובנייה: סקטורים מרכזיים תחת לחץ
כמה תעשיות מפתח היו פגיעות במיוחד. **מגזר התחבורה** נאבק עם ירידה בנפחי ההובלה ולחצי עלויות מתמשכים. **הייצור** התמודד עם ירידה בנפחי ההזמנות ומחסור בכוח אדם, בעוד ש**מגזר הבנייה** נפגע מעליית הריבית והיחלשות ההשקעות, במיוחד בפרויקטים למגורים. סקטורים אלו חוו עליות מעל הממוצע בשיעורי חדלות הפירעון.
תחזית ל-2025: בהובלת השקעות, אופטימיות זהירה
"אנו צופים שיפור צנוע במגמות חדלות הפירעון לשנת 2025", אמר מטיוש דאדיי.
"שחרור כספי האיחוד האירופי המתעכבים והתאוששות בצריכה הביתית יהיו קריטיים. עם זאת, תנאי אשראי הדוקים ואי-ודאות בסחר העולמי – במיוחד הסלמת מתיחויות הסחר בין ארה"ב לאיחוד האירופי – מהווים סיכון משמעותי כלפי מטה לתרחיש שלנו."
"שחרור כספי האיחוד האירופי המתעכבים והתאוששות בצריכה הביתית יהיו קריטיים. עם זאת, תנאי אשראי הדוקים ואי-ודאות בסחר העולמי – במיוחד הסלמת מתיחויות הסחר בין ארה"ב לאיחוד האירופי – מהווים סיכון משמעותי כלפי מטה לתרחיש שלנו.
"בעוד שהצמיחה חזרה, עסקים רבים נותרו במצב הישרדות. השקעות מתמשכות ובהירות מדיניות יהיו חיוניות להבטחת יציבות ארוכת טווח."
