האקלים העסקי הגלובלי מידרדר בקצב מואץ: חדלות הפירעון של עסקים זינקה ב-12% בתחילת 2026, בהובלת צפון אמריקה (+22%). על רקע מתחים גיאופוליטיים ולחצי עלויות גוברים, Coface צופה כעת עלייה של 6% בחדלות הפירעון בעולם בשנת 2026.
נתונים מרכזיים
· +12%: עלייה בחדלות פירעון גלובלית בתחילת 2026, המאותתת על הידרדרות מהירה באקלים העסקי
· +22%: עלייה חדה בחדלות פירעון בצפון אמריקה, המניעה המרכזית של העלייה הגלובלית
· +6%: חדלות הפירעון צפויה כעת לעלות ב-6% בשנת 2026, יותר מכפול מהתחזית הראשונית
ההאטה הכלכלית כבר באה לידי ביטוי בנתונים
הסביבה העסקית הגלובלית נחלשה באופן ניכר בחודשים האחרונים, כאשר ההשלכות הכלכליות של הסכסוך עם איראן החלו לחלחל לפעילות העסקית.
העלייה של 12% בחדלות פירעון שנרשמה בתחילת 2026, כולל עלייה של 22% בצפון אמריקה, ממחישה את היקף הזעזוע הנוכחי ואת ההידרדרות המהירה במצב שעמו מתמודדים עסקים.
מגמה זו מונעת מהמתחים הגיאופוליטיים האחרונים, במיוחד במזרח התיכון, שהשלכותיהם מתחילות להתבטא בעלייה בעלויות האספקה, בתנודתיות גוברת במחירי האנרגיה ובאי-ודאות גבוהה יותר המכבידה על החלטות השקעה.
Data for graph in .xlsx format
התחזיות לשנת 2026 עודכנו כלפי מעלה
על רקע זה, Coface מעדכנת באופן משמעותי את תחזיות חדלות הפירעון שלה לשנת 2026. חדלות הפירעון בעולם צפויה כעת לעלות בכ-6%, יותר מכפול מהעלייה שנצפתה בתחילת השנה.
עליות משמעותיות צפויות בארצות הברית (+8%), צרפת(+8%) ויפן (+7%), בעוד שגרמניה והולנד צפויות לרשום עליות של כ-5%. עליות מתונות יותר, בטווח של 2% עד 3%, צפויות בספרד, איטליהובריטניה.
Data for graph in .xlsx format
הריביות מחמירות מצב שכבר מלכתחילה שברירי
על רקע השבריריות הקיימת, תנאי המימון ממשיכים להכביד משמעותית על עסקים. למרות תחילתו של מחזור הקלה מוניטרית, הריביות נותרות ברמות גבוהות לאחר כמה שנים של הידוק מוניטרי, מה שהופך את עלות האשראי ליקרה באופן מתמשך.
מגבלה זו משמעותית אף יותר משום שעסקים נכנסים לשלב זה עם רמות חוב גבוהות היסטורית. לכן, גם שינויים קטנים בתנאי המימון עלולים להשפיע באופן לא פרופורציונלי: עלייה של 25 נקודות בסיס בלבד בריביות ההלוואה עשויה להספיק כדי להאיץ מחדש את שיעורי חדלות הפירעון הגלובליים ולקרב את קצב הצמיחה שלהם לרמות שנצפו בשנת 2025.
לפיכך, המשך הריביות הגבוהות פועל כגורם מחמיר בסביבה שכבר נמצאת בהידרדרות, ומגביל את יכולתן של חברות למחזר חוב ולספוג זעזועים נוספים.
סקטורים מחזוריים בקו החזית
הלחצים נותרים חריפים במיוחד בסקטורים הרגישים ביותר למחזורי הכלכלה ולתנאי המימון. בנייה, כימיקלים וטקסטיל ממשיכים להיות הסקטורים הפגיעים ביותר, בשל החשיפה הגבוהה שלהם לעלויות ייצור ולביקושים.
בכמה כלכלות מרכזיות, פגיעויות אלה כבר יוצרות השפעה מוחשית:
· ארצות הברית: ענפי התעשייה והבנייה נפגעים מעליית עלויות המימון ומהאטה בביקושים.
· גרמניה: התעשייה, ובפרט ענפי הכימיקלים והבנייה, נותרת תחת לחץ בשל עלויות אנרגיה גבוהות ופעילות כלכלית שעדיין חלשה.
· צרפת: ענף הבנייה סובל מריביות גבוהות, התעשייה נותרת מוחלשת בשל עלויות האנרגיה, וענף הקמעונאות נפגע מכוח קנייה מוגבל.
· יפן: הסקטורים הממונפים ביותר נחלשים בשל תנאי מימון שהפכו הדוקים באופן מתמשך.
בסקטורים אלה, השילוב של עלויות ייצור גבוהות, שחיקת מרווחים וגישה מוגבלת יותר למימון מצמצם משמעותית את יכולתן של חברות להסתגל.
פגיעות זו בולטת אף יותר בקרב עסקים קטנים ובינוניים, שלרוב פחות מגוונים וחשופים יותר לתנודות בתזרים המזומנים. כתוצאה מכך, בכמה אזורים, סקטורים אלה נמנים עם התורמים המרכזיים לעלייה בחדלות הפירעון שנצפתה מאז 2025, ומאשרים את אופיים המבני של הלחצים הפועלים כיום.
התערבות ממשלתית לא צפויה לספק את אותה רשת ביטחון
הרמה המתונה יחסית של חדלות פירעון בין השנים 2020 ל-2023 נבעה במידה רבה מתמיכה ממשלתית נרחבת בתגובה למגפת הקורונה ולהשלכות מלחמת אוקראינה.
אף שבחלק מהמדינות צעדי תמיכה חוזרים להיות מיושמים, היקפם נותר מצומצם משמעותית. בכלכלות אירופיות מרכזיות – כולל צרפת, גרמניה, איטליה, ספרד ובריטניה – התמיכה הפיסקלית בשנים 2022–2023 הסתכמה בכ-2%–4% מהתמ״ג.
לעומת זאת, הצעדים הנוכחיים קטנים בהרבה, כאשר התוכנית הגדולה ביותר שנצפתה היא בספרד, בהיקף של כ-0.3% מהתמ״ג. בנוסף, ההתערבויות האחרונות ממוקדות יותר באופיין.
אמנם הדבר עשוי לסייע לסקטורים ולחברות הפגיעים ביותר, אך לא סביר שיספק את כרית הביטחון הרחבה שנראתה במשברים קודמים. כתוצאה מכך, יכולתה של המדיניות הציבורית לבלום עלייה בחדלות פירעון נראית מוגבלת יותר.
